七年前，特斯拉以“鲶鱼”之姿闯入中国，被视为激活整个电动车产业的催化剂。
元股证券:ygzq.hk七年后，鲶鱼仍在游动，但池塘已不再只有它一个掠食者：20万级市场从一家独大变成群雄逐鹿，理想、小米、华为轮番出牌，对手名单越拉越长；而特斯拉，产品阵容仍是Model 3和Model Y两张老面孔，FSD入华一推再推，新车型遥遥无期。
刚刚过去的Q2，特斯拉全球交付量同比增长25%，创下史上最佳第二季度成绩。但这张成绩单并未让市场买账——股价反而大跌7.49%。
当销量反弹需要靠降价和促销来推动，当品牌光环在“蔚小理米华”的围攻下日渐暗淡，一个更根本的问题浮出水面：这条鲶鱼，还能游得动吗？
Q2销量创纪录，市场为何不买账？
2026年第二季度，特斯拉交出了一份远超预期的成绩单。
7月2日发布的报告显示，本季度特斯拉全球交付量达480,126辆，同比增长约25%，环比增长约34%，创下公司历史上最佳第二季度交付纪录。其中，Model 3与Model Y合计交付467,762辆，占比超过97%。
图片来源：特斯拉
中国市场是这场反弹的关键引擎。
特斯拉上海超级工厂6月交付89,091辆，同比增长24.4%，创年内新高；上半年累计交付近46.8万辆，同比增长28.4%。乘联会数据显示，特斯拉5月中国零售销量85,982辆，已连续多月实现同比正增长。
然而，市场却不“买账”。
交付数据发布当天，特斯拉股价一路走低，收于393.45美元，暴跌7.49%。
强劲的销量之所以未能提振股价，是因为资本市场正在重新审视特斯拉的核心叙事：当增长主要依赖降价和促销驱动，当欧洲市场的回暖部分受益于关税红利，特斯拉的故事正在从“科技颠覆”滑向“传统汽车”的逻辑。
车夫咨询合伙人曹广平在接受采访时表示，特斯拉目前在中国市场的状态并非“困兽”，而是“转型中的守擂者”。凭借三电技术、成本控制和品牌口碑，特斯拉依然保持着较强的市场韧性，凭借Model 3和Model Y两款大单品在20至30万元主流市场保持稳健销量。只是车型单一的情况，使其在“蔚小理米华”等本土竞品的围攻中显得日益被动。
值得注意的是，目前20万至30万元这个特斯拉的核心价格带，正成为竞争最惨烈的战场。
轿车方面，小米SU7以更强的智能化体验持续蚕食Model 3的份额，2025年全年零售销量领先Model 3近6万辆；SUV方面，虽然Model Y仍是细分市场销冠，但理想L6、小米YU7、问界M6等新品已形成合围之势，Model Y的增长空间被严重压缩。
此外，中国车企“一年一改款、两年一换代”的快速迭代，与特斯拉三到五年的新车周期形成鲜明对比。当对手每六个月推出一款升级产品时，靠两款老将打天下的时代已经一去不返。
价格战则进一步暴露了特斯拉的成本困境。
2026年开年，特斯拉率先推出5年免息加7年低息的金融政策，引发蔚来、小米、理想等品牌集体跟进。但面对中国品牌通过垂直整合带来的成本优势，特斯拉的降价空间越来越窄。
2025年特斯拉营收和净利润双双下滑，正是价格战反噬的直接体现。据悉，Model 3自2025年以来累计降幅达3万至4万元。
2026年第一季度，特斯拉上海工厂批发交付213,398辆，同比增长23.5%，但这一数字包含大量出口，中国零售销量仅为112,798辆，同比下降16.2%。批发与零售之间的巨大剪刀差，说明特斯拉正越来越依赖海外市场消化上海工厂的产能。
全球层面，2025年特斯拉交付163.6万辆，被比亚迪226万辆反超，丢失了“全球纯电销冠”的宝座。连续两年的交付下滑，让华尔街对特斯拉的增长故事产生了根本性质疑。
FSD入华：最贵的智驾，最慢的落地
销量反弹难掩围困之势，特斯拉需要一张新牌。
这张牌，是FSD。
早在今年5月份，特斯拉便通过海外社交媒体宣布，监督版FSD正式支持在中国市场使用。消息一出，A股辅助驾驶概念股集体异动，德赛西威、浙江世宝等多只个股涨停。资本市场用真金白银表达了对“智驾鲶鱼入华”的期待。
不过，“官宣可用”与“真正可用”之间，还隔着一段不小的距离。
图片来源：特斯拉
这不是FSD第一次被宣布“入华”。2025年2月，特斯拉曾向中国车主推送“城市道路Autopilot”功能，但仅一个月后便因审批原因暂停。2025年11月，马斯克乐观预期FSD可在2026年2月或3月获批；到了2026年第一季度财报电话会上，特斯拉CFO又将时间节点调整至“第三季度”。
五年间，FSD入华的传闻反复出现，却因审批、数据安全、算法适配等问题多次搁浅。
截至2026年5月底，监督版FSD在中国仅完成了约5000台车的灰度推送，属小范围技术验证，且仅限搭载HW4.0硬件的车型。早期HW3.0车主被排除在外，特斯拉计划向这部分用户推送功能大幅削减的“FSD V14 Lite”版本。
从法律定位看，入华的FSD监督版被严格界定为L2级高级驾驶辅助系统。驾驶员必须全程保持注意力集中并随时准备接管，股票配资，多空杠杆，全国持牌配资，杠杆炒股承担全部法律责任。
“监督版”三个字意味着：这不是无人驾驶，而是一场有条件的辅助驾驶合规演练。
更大的挑战在于定价。
在中国市场，特斯拉FSD的买断价格长期锁定在6.4万元。对比国内主流智驾方案，华为ADS 4.0买断价为3.6万元(厂家补贴后用户实付仅1.2万元)，小鹏XNGP 4.0和理想AD Max 3.0的定价也集中在3至3.6万元区间。
而特斯拉FSD的价格几乎是国产竞品的两到五倍，但功能完整度却远不及北美版本。
业内预测，如果未来内地推出订阅模式，月费可能在499至699元之间。不过，对于一位平均换车周期仅3至5年的中国车主而言，按699元/月订阅四年，总支出已超过3.3万元——仍然不便宜，而功能体验能否匹配价格，仍是未知数。
此外，FSD入华面对的早已不是一片空白市场。
过去五年，中国本土智驾企业完成了从技术追赶到正面交锋的跨越。
据央视网报道，2025年1至11月，国内搭载城市NOA功能的乘用车累计销量达312.9万辆，渗透率占乘用车上险量的15.1%。其中自主品牌销量达253.73万辆，占比高达81.1%——每五辆城市NOA车里，四辆来自中国品牌。
华为乾崑ADS累计辅助驾驶里程已达104.7亿公里，城市NOA开通率达92%；小鹏XNGP在无保护左转等复杂场景中建立了口碑；理想AD Max的城市NOA也在快速铺开。
同济大学原汽车学院教授朱西产直言：“如果2023年FSD入华，肯定是断代式领先。但现在国内头部企业华为、小鹏、理想的智驾技术，不会比特斯拉差。”
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FSD与中国本土智驾产品的竞争，已从“技术碾压”转为同维度的算法、体验、性价比全方位比拼。
特斯拉坚持的纯视觉路线，在中国复杂路况下面临着更严峻的考验。
曹广平指出，本次FSD以监督版形式落地，处于“大众化转型与智驾壁垒交织”的复杂状态。
他认为，FSD入华将倒逼国内智驾行业提升体验，为特斯拉带来软件付费的新盈利模式，但同时也面临三重挑战：数据合规壁垒导致国内模型迭代受限、中国复杂路况的算法调优仍需大量验证、以及高昂价格带来的市场接受度挑战。
马斯克近期透露，希望FSD完整版最快在2027年2月进入中国——这意味着至少还有大半年的等待期，而中国竞争对手不会坐等。
Optimus量产在即：最远的故事，最性感的一张牌
如果说FSD是特斯拉最迫近的牌，那Optimus人形机器人就是最远、却最性感的那张。
7月1日，马斯克发布了一张大合照，配文：“在弗里蒙特工厂参观Optimus机器人生产线。”据特斯拉高管透露，首条正式量产Optimus的生产线已开始安装，工程师计划后续逐步扩建至40条产线。
2026年，被业界公认为人形机器人的“量产元年”。机构数据显示，2026年全球人形机器人出货量预计突破5万台，同比增长超700%。高盛预计，全球人形机器人市场将从2025年的约2万台增长至2035年的140万台；
热潮之下，中国玩家已经率先跑了起来。 2026年上半年，全球人形机器人新品超过20款，其中国产产品达18款。
图片来源：特斯拉
而在这个赛道上，特斯拉Optimus仍然是那个最受关注的变量。
早在今年1月份，特斯拉便宣布停止在加州弗里蒙特工厂生产Model S和Model X，并将该厂区改造为Optimus人形机器人的生产基地。5月10日，最后一批Model S和Model X下线。短短四个月内，原有生产线被拆除，全新模块化设备安装到位。
目前，特斯拉Optimus人形机器人的量产时间表已相对清晰：Optimus V3的量产节点瞄准2026年7月底至8月初。产量路径为：6月周产几十台，7月周产100至150台，8月周产约300台，9月进入周产1000台量级。
该产线设计年产能100万台，规划约40条子产线。全新第三代人形机器人手部拥有22个自由度，灵活度已十分接近人类手掌。
如果这一目标如期实现，Optimus将成为全球首个进入大规模量产的人形机器人产品。
不过，马斯克本人也泼了冷水。他在一季度财报电话会上警告，受制于供应链等因素，Optimus初期生产速度将“极为缓慢”，产能爬坡更像“爬行”而非“飞奔”。根据规划，2026年产量目标为5万至10万台，2027年有望提升至50万至100万台。
但曹广平也提醒，人形机器人尚处于研发和早期测试阶段，距离大规模商业化落地和盈利还有较长周期，短期内难以弥补汽车主业的增长压力，并且这方面的竞争是全球性的，需要重整大量科技资源。
从战略意义上看，人形机器人是特斯拉AI技术的具身化落地，若能实现规模化量产，将开辟全新的产业赛道。
但与FSD不同，Optimus的故事更远——远到马斯克自己也说不清它何时能贡献可观营收。但也正因如此，它或许是特斯拉最接近“科技公司”本质的那张牌。
回望2019年那条被放入中国市场的鲶鱼，它确实搅活了整池水。中国新能源产业链因特斯拉的入局而加速进化，本土品牌在竞争中完成了从追随到并跑再到领跑的跨越。
马斯克从来不是一个安于现状的人，Q2销量反弹的短期利好、FSD入华的局部进展、Optimus量产的前瞻布局——三线出击，就是他面对围困的反击。
只是这一次，他面对的不再是那个需要被激活的沉睡市场，而是一个活力充沛、竞争白热化、本土品牌已建立起强大壁垒的中国新能源生态。
七年间，鲶鱼还在，但池子已不是当年的池子。
困兽能否突围，答案或许很快就会揭晓。但无论结果如何涨停封单分析，这场博弈本身，已经深刻改变了全球汽车产业的权力格局。
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